Bayaran Ekuiti Persendirian Caj Dana Ekuiti Persendirian

Sektor ekuiti swasta telah menarik banyak perhatian untuk banyak lapisan yuran, terutamanya memandangkan pulangan sub-par yang telah disampaikan dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ini mencetuskan rintangan yang semakin meningkat daripada pelabur.

Satu kajian yang dilakukan oleh ahli akademik Universiti dari Yale dan Maastricht untuk Masa kewangan mendapati bahawa selama 10 tahun bermula pada 2001, dana pencen A.S. memperoleh 4.5% setahun, selepas bayaran, dari pelaburan ekuiti persendirian mereka. Ia membandingkan kurang baik dengan S & P 400, yang menghasilkan pulangan purata tahunan sebanyak 6.7% dalam tempoh yang sama, dengan dividen yang dilaburkan semula. Kajian itu juga menunjukkan bahawa, apabila semua fi dipertimbangkan, kira-kira 70% daripada pulangan kasar dana ekuiti swasta dikekalkan oleh dana itu sendiri.

Dakwaan yang lebih kuat datang dari Simon Lack, pengurus wang profesional dan pengarang The Mirage Fund Hedge. Dalam buku ini, beliau menganggarkan bahawa, dari tahun 1998 hingga 2010, dana lindung nilai secara kolektif mengembalikan hanya $ 9 bilion kepada para pelabur sambil menjana $ 440 bilion yang mengagumkan pada pengurus mereka dan orang lain yang lain.

Walaupun dana lindung nilai dan dana ekuiti swasta tidak sinonim, terdapat persamaan yang mencukupi di antara sektor-sektor ini dalam pengurusan alam semesta wang untuk mencadangkan bahawa pengedaran miring itu mungkin agak menunjukkan yang kedua juga. Antara kos ekuiti persendirian yang paling umum ialah:

Yuran pengurusan

Yuran pengurusan secara teorinya meliputi perbelanjaan operasi firma ekuiti swasta, walaupun badan penyelidikan yang semakin meningkat menunjukkan bahawa yuran ini biasanya jauh melebihi kos. Yuran pengurusan biasanya dari 1.5% hingga 2.0% aset.

Walau bagaimanapun, pada tahun-tahun awal kewujudan dana ekuiti persendirian, yuran pengurusan boleh mewakili peratusan yang lebih tinggi daripada wang sebenar yang dilaburkan. Ia adalah kerana ia biasanya juga dinilai pada semua tunai yang pelabur telah komited kepada dana, tetapi dana yang belum dilaburkan.

Yuran Persembahan

Yuran prestasi biasanya kira-kira 20% daripada sebarang keuntungan pelaburan yang dicatatkan oleh dana ekuiti swasta. Jika dana menimbulkan kerugian dalam tahun tertentu, yuran prestasi adalah sifar. Lebih-lebih lagi, amalan terbaik dalam industri menentukan bahawa, sebelum yuran prestasi dapat diperoleh, kerugian masa lalu terkumpul harus diimbangi terhadap keuntungan dalam tahun-tahun berikutnya.

Bayaran Deal

Yuran urusan dikenakan oleh firma ekuiti persendirian kepada syarikat dalam portfolio mereka. Mereka sepatutnya meliputi pelbagai perkhidmatan pentadbiran yang disediakan oleh bekas kepada yang terakhir.

Bayaran Transaksi

Yuran transaksi dikenakan oleh firma pembelian kepada syarikat yang mereka beli. Pada tahun 2009 dan 2010, yuran ini cenderung kira-kira 1.24% daripada saiz urus niaga, untuk pembelian bernilai antara $ 500 juta dan $ 1 bilion, naik dari 0.99% pada tahun 2005 hingga 2008.

Bayaran Pemantauan

Yuran pemantauan dibayar oleh syarikat portfolio kepada pemilik firma ekuiti persendirian untuk menampung pelbagai perkhidmatan perundingan dan nasihat.

Contoh Double Charging

Kesemua yuran ekuiti swasta ini semakin meningkat dengan kritikan bukan sahaja kerana terlalu berlebihan tetapi kerana ia mewakili pengenaan berganda untuk aktiviti dan perkhidmatan yang sama, dinilai kepada pelabur dan syarikat portfolio pada masa yang sama.

Apabila syarikat portfolio menjadi awam, mereka sering perlu membayar sejumlah besar yuran untuk menamatkan perjanjian penasihat mereka dengan firma ekuiti persendirian, walaupun sumber utama keuntungan untuk ekuiti persendirian dan firma pembeli sepatutnya memastikan dengan tepat mengambil syarikat portfolio.

Sesetengah firma ekuiti swasta menilai bayaran ke atas syarikat portfolio untuk membiayai semula hutang mereka. Ia menyerang banyak pemerhati sebagai berlebihan, kerana dua sebab. Satu, firma ekuiti swasta biasanya bertanggungjawab untuk menumpukan hutang yang banyak di tempat pertama, apabila mengambil syarikat swasta dalam pembelian leveraged (LBO). Dua, pembiayaan semula pada kadar faedah yang lebih rendah meningkatkan keuntungan syarikat portfolio, dan dengan itu potensi keuntungan firma ekuiti swasta.

Tanggungjawab Pelabur

Peningkatan bilangan pelabur menegaskan bahawa pelbagai yuran lain harus digunakan untuk mengimbangi yuran pengurusan, dan bukannya menjadi penambahan kepada mereka yang mencipta keuntungan tulen untuk firma ekuiti swasta, atau menyokong pampasan yang berlebihan untuk kakitangannya. Sebagai balasannya, kira-kira 83% daripada yuran transaksi yang dikaitkan dengan dana yang dibangkitkan pada tahun 2011 dikembalikan kepada pelabur, berbanding 70% untuk dana yang dibangkitkan pada 2009. Walau bagaimanapun, ini mungkin diimbangi oleh peningkatan keseluruhan dalam yuran ini dan lain-lain.

Insentif Dana Pencen

Pengurus wang di pelbagai dana pencen mungkin mempunyai insentif yang pedas untuk memilih pengagihan semula pelbagai yuran tersebut kepada penghapusan mereka secara terang-terangan. Ini kerana yuran rebat sering dikira sebagai kenaikan pulangan pelaburan. Ini, seterusnya, akan meningkatkan pampasan pengurus wang, terutamanya jika mereka diberikan bonus yang terikat dengan pulangan pelaburan.

Sebaliknya, jika yuran tidak dikenakan, penilaian sewenang-wenangnya diberikan kepada syarikat-syarikat portfolio (sewenang-wenangnya kerana mereka tidak mempunyai saham yang diniagakan dan harga di pasaran sekuriti awam) mungkin tidak dianggap telah meningkat dengan jumlah yang sepadan.

Sumber:"Pelabur dana belanjawan meminta perubahan dalam struktur yuran 'ketinggalan zaman'," Masa kewangan, 7 November 2011. "Ekuiti persendirian: Yuran tinggi begitu bisu," Pakar ekonomi, 12 November 2011. "Yuran ekuiti swasta dipersoalkan" dan "Keuntungan yuran pengurusan dana di bawah pengawasan," Masa kewangan, 24 Januari 2012. "Ganjaran untuk kegagalan: Pelanggan dana lindung nilai banyak membayar sedikit, menurut pendedahan yang dahsyat ini," Masa kewangan, 18 Februari 2012.